Cục Dự trữ Liên bang Mỹ đã tăng lãi suất lần đầu tiên kể từ năm 2023, quay trở lại chính sách tiền tệ thắt chặt hơn khi lạm phát dai dẳng và sự bất ổn địa chính trị tiếp tục định hình triển vọng kinh tế.

Tại cuộc họp tháng Chín, Ủy ban Thị trường Mở Liên bang đã nhất trí bỏ phiếu tăng phạm vi mục tiêu của lãi suất quỹ liên bang thêm 25 điểm cơ bản lên 3.75%–4.00%. Động thái này đánh dấu đợt tăng lãi suất đầu tiên kể từ tháng 7 năm 2023, theo sau một giai đoạn mà Fed đã chuyển hướng sang cắt giảm lãi suất và sau đó giữ nguyên chính sách.

Ngân hàng trung ương cho biết nền kinh tế Mỹ tiếp tục mở rộng với tốc độ vững chắc, được hỗ trợ bởi chi tiêu trong nước kiên cường, tăng trưởng năng suất mạnh mẽ và đầu tư vốn vững mạnh. Các điều kiện việc làm cũng duy trì tương đối ổn định, với mức tăng việc làm theo kịp sự tăng trưởng của lực lượng lao động.

Tuy nhiên, lạm phát vẫn là mối bận tâm hàng đầu của Fed. Các nhà hoạch định chính sách cho biết đợt tăng mới nhất này nhằm hỗ trợ việc quay trở lại mục tiêu lạm phát 2% của ngân hàng trung ương nhanh hơn, đồng thời thừa nhận rằng sự bất ổn vẫn ở mức cao một phần do các diễn biến địa chính trị.

Lạm phát tiếp tục gây áp lực lên Fed

Các áp lực giá cả gần đây đã làm phức tạp thêm triển vọng của chính sách tiền tệ. Chi phí năng lượng cao hơn đã làm tăng thêm những lo ngại về lạm phát, trong khi nền kinh tế rộng lớn hơn tiếp tục cho thấy sự kiên cường bất chấp chi phí đi vay tăng cao.

Các dự báo mới nhất của Fed cho thấy các quan chức kỳ vọng lạm phát PCE sẽ đạt 3.7% vào năm 2026, cao hơn một chút so với mức 3.6% được dự báo vào tháng Sáu. Lạm phát PCE lõi, không bao gồm thực phẩm và năng lượng, được dự báo ở mức 3.4% trong năm nay. Lạm phát sau đó dự kiến sẽ hạ nhiệt, với lạm phát PCE toàn phần được dự báo ở mức 2.3% vào năm 2027 và 2.1% vào năm 2028.

Cùng lúc đó, các nhà hoạch định chính sách đã nâng cấp các kỳ vọng của họ về tăng trưởng kinh tế. Các dự báo trung vị đặt mức tăng trưởng GDP thực ở 2.3% trong năm 2026, trong khi tỷ lệ thất nghiệp dự kiến sẽ kết thúc năm ở khoảng 4.1%.

Sự kết hợp giữa hoạt động kinh tế tương đối vững chắc và lạm phát trên mức mục tiêu này mang lại cho Fed lý do để tiếp tục tập trung vào sự ổn định giá cả, ngay cả khi lãi suất cao hơn làm tăng chi phí đi vay đối với các hộ gia đình và doanh nghiệp.

Thắt chặt hơn nữa có thể nối tiếp

Quyết định của ngày thứ Tư có thể chưa phải là sự kết thúc của chu kỳ thắt chặt của Fed. Các dự báo mới nhất của ngân hàng trung ương cho thấy mức lãi suất quỹ liên bang trung vị là 4.1% vào cuối năm 2026, so với phạm vi mục tiêu hiện tại là 3.75%–4.00%. Dự báo đó phù hợp với việc thắt chặt bổ sung nếu các điều kiện kinh tế diễn biến nhìn chung như các quan chức kỳ vọng.

Quỹ đạo chính sách được dự báo cũng thay đổi đáng chú ý so với tháng Sáu, khi các quan chức đã kỳ vọng mức lãi suất trung vị cuối năm là 3.8%. Đối với năm 2027, dự báo trung vị mới vẫn ở mức 4.1%, cho thấy các nhà hoạch định chính sách hiện kỳ vọng lãi suất sẽ duy trì ở mức tương đối cao trong một thời gian dài. Những dự báo này đại diện cho các đánh giá của từng cá nhân quan chức chứ không phải là một cam kết về một lộ trình được định trước.

Các thị trường chuyển hướng sang động thái tiếp theo của Fed

Đợt tăng lãi suất diễn ra vào một thời điểm nhạy cảm đối với các thị trường tài chính, với việc các nhà đầu tư cân bằng các rủi ro lạm phát với tác động tiềm tàng của chính sách tiền tệ thắt chặt hơn đối với tăng trưởng kinh tế.

Lãi suất chính sách cao hơn có thể thẩm thấu vào chi phí đi vay trên toàn nền kinh tế, ảnh hưởng đến các khoản thế chấp, tài trợ doanh nghiệp, tín dụng tiêu dùng và các quyết định đầu tư. Cùng lúc đó, những kỳ vọng về chính sách tương lai của Fed vẫn là một động lực quan trọng của đồng đô la Mỹ, lợi suất trái phiếu kho bạc, cổ phiếu và hàng hóa.

Hiện tại, quyết định tháng Chín đánh dấu một sự thay đổi đáng kể trong chính sách tiền tệ của Mỹ. Sau hơn 3 năm không có đợt tăng nào, Fed đã quay trở lại với việc tăng lãi suất khi họ tìm cách đưa lạm phát trở lại mục tiêu trong khi điều hướng một nền kinh tế vẫn duy trì được sự kiên cường một cách tương đối.

Trọng tâm hiện chuyển sang các dữ liệu lạm phát, việc làm và tăng trưởng sắp tới, những dữ liệu sẽ giúp xác định liệu các nhà hoạch định chính sách có tiếp tục thắt chặt hơn nữa tại các cuộc họp sắp tới hay không.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Thông tin chứa đựng trong tài liệu này (1) thuộc quyền sở hữu của BCR và/hoặc các nhà cung cấp nội dung của BCR; (2) không được phép sao chép hoặc phân phối; (3) không được bảo đảm là chính xác, đầy đủ hoặc kịp thời; và, (4) không cấu thành lời khuyên hoặc khuyến nghị của BCR hoặc các nhà cung cấp nội dung của BCR đối với việc đầu tư vào các công cụ tài chính. Cả BCR và các nhà cung cấp nội dung của BCR đều không chịu trách nhiệm cho bất kỳ thiệt hại hoặc tổn thất nào phát sinh từ bất kỳ việc sử dụng thông tin này. Hiệu suất trong quá khứ không phải là sự đảm bảo cho kết quả trong tương lai.